Vítor Emanuel III era filho de Humberto I e de Margarida de Saboia. Nasceu em Nápoles a 11 de novembro de 1869 e tornou-se rei de Itália em 1900, após o assassinato do pai. O vigésimo quinto aniversário da sua subida ao trono foi comemorado em 1925 com a série «Vetta d’Italia», que recordava também o décimo aniversário da entrada de Itália na Primeira Guerra Mundial. Numismata, publicou entre 1914 e 1943 o Corpus Nummorum Italicorum, obra inacabada em vinte volumes sobre as moedas italianas desde o fim do Império Romano.
A 29 de setembro de 1911, Vítor Emanuel III retomou a política colonial de Humberto I com o desembarque na Líbia; em maio de 1912, Itália ocupou as ilhas egeias do Dodecaneso. Pelo Tratado de Lausana, de 18 de outubro de 1912, a Turquia reconheceu a posse italiana da Tripolitânia e da Cirenaica. Em 1909 começou a emissão de moedas italianas para a Somália, que terminou em 1925. Em 1918, Itália começou a cunhar táleres próprios para a Eritreia. A pouca aceitação entre a população levou ao acordo ítalo-austríaco de 9 de julho de 1935, que previu a sua substituição por táleres de convenção; os táleres de Maria Teresa continuaram a ser cunhados até 1950.
Durante a Primeira Guerra Mundial (1915–1918), Itália manteve-se inicialmente neutra. Porém, devido ao irredentismo do Trentino e da Venezia Giulia, abandonou a Tríplice Aliança com a Áustria e a Alemanha e combateu ao lado dos Aliados, com França e Grã-Bretanha. O décimo aniversário da batalha do Piave, em junho de 1918, que abriu caminho à vitória de Vittorio Veneto e ao fim da guerra, foi comemorado em 1928 com a série «Elmetto». Após a vitória, Trentino, Alto Ádige, Trieste e Ístria foram reunidos a Itália.
A crise económica e política que se seguiu à guerra provocou agitações sociais que o governo não conseguiu controlar. A 23 de março de 1919, Benito Mussolini fundou em Milão os Fasci di Combattimento, transformados no Partido Nacional Fascista em novembro de 1921. Depois da Marcha sobre Roma de 26 de outubro, o rei pediu a Mussolini que formasse um novo governo a 28 de outubro de 1922. O acontecimento foi recordado em 1923 pela série «Fascio». Em abril de 1924 realizaram-se novas eleições, marcadas por graves irregularidades. O deputado socialista Giacomo Matteotti denunciou-as no Parlamento e foi assassinado a 10 de junho de 1924. A 3 de janeiro de 1925, Mussolini assumiu a responsabilidade e iniciou a ditadura fascista. Considerou-se 1922 como o início da Era Fascista; as moedas cunhadas durante a ditadura passaram a indicar o ano da era cristã em algarismos árabes e o da Era Fascista em algarismos romanos. Os Pactos de Latrão de 1929 encerraram o conflito entre Estado e Igreja surgido após a unificação de Itália de 1870.
A 3 de outubro de 1935, tropas italianas na Eritreia e na Somália invadiram a Etiópia. A proclamação do Império da África Oriental Italiana, a 9 de maio de 1936, iniciou a série «Império». Em abril de 1939, a Albânia foi ocupada e foram cunhadas novas moedas para o país. Segundo o Eixo Roma-Berlim de outubro de 1936 e o Pacto de Aço de 22 de maio de 1939, Itália entrou na Segunda Guerra Mundial ao lado da Alemanha a 10 de junho de 1940. A ofensiva britânica de dezembro de 1940 levou à perda progressiva dos territórios italianos na Líbia, concluída com a derrota de El Alamein em 3 e 4 de novembro de 1942. Também se perderam a Somália, a Eritreia e a Etiópia; a última resistência em Amba Alagi terminou a 17 de maio de 1941.
As derrotas na Grécia e em África e a iminente invasão aliada levaram o Grande Conselho Fascista a votar contra a política de Mussolini; este foi destituído e preso a 25 de julho de 1943. A 1 de setembro, tropas alemãs libertaram Mussolini; a 25 de setembro, fundou a República Social Italiana em Salò. O novo primeiro-ministro, Pietro Badoglio, assinou um armistício com os Aliados a 3 de setembro, anunciado no dia 8. Para evitar ser capturado pelos alemães, o rei saiu de Roma para Brindisi a 9 de setembro e declarou guerra à Alemanha a 13 de outubro. A guerra civil terminou a 25 de abril de 1945, com o fim da guerra. Vítor Emanuel III abdicou em favor do filho Humberto II a 9 de maio de 1946. O referendo de 2 de junho de 1946 pôs fim ao reinado dos Saboia e estabeleceu a república. Vítor Emanuel III morreu em Alexandria, no Egito, a 28 de dezembro de 1947.