Viktor Emanuel III. war der Sohn von Humbert I und Margarethe von Savoyen. Er wurde am 11. November 1869 in Neapel geboren und bestieg nach der Ermordung seines Vaters 1900 den Thron Italiens. Das 25-jährige Thronjubiläum wurde 1925 mit der Münzserie „Vetta d’Italia“ gefeiert, die zugleich an den zehnten Jahrestag des Kriegseintritts Italiens erinnerte. Als Numismatiker veröffentlichte er von 1914 bis 1943 das 20-bändige, unvollendete Werk Corpus Nummorum Italicorum über die italienischen Münzen seit dem Ende des Römischen Reiches.
Am 29. September 1911 nahm Viktor Emanuel III. die Kolonialpolitik Humberts I. mit der Landung in Libyen wieder auf; im Mai 1912 besetzte Italien die Ägäischen Inseln des Dodekanes. Im Vertrag von Lausanne vom 18. Oktober 1912 erkannte die Türkei Italiens Besitz von Tripolitanien und der Kyrenaika an. 1909 begann die Prägung italienischer Münzen für Somalia, die 1925 endete. 1918 begann Italien mit der Prägung eigener Taler für Eritrea. Wegen der geringen Akzeptanz in der Bevölkerung vereinbarte Italien am 9. Juli 1935 mit Österreich ihre Ersetzung durch Konventionstaler; Maria-Theresien-Taler wurden bis 1950 geprägt.
Während des Ersten Weltkriegs (1915–1918) blieb Italien zunächst neutral. Wegen der Irredentistenbewegung im Trentino und in Julisch Venetien verließ es jedoch das Dreierbündnis mit Österreich und Deutschland und kämpfte an der Seite der Alliierten, gemeinsam mit Frankreich und Großbritannien. Der zehnte Jahrestag der Piaveschlacht vom Juni 1918, die den Weg zum Sieg von Vittorio Veneto und zum Ende des Ersten Weltkriegs ebnete, wurde 1928 mit der Serie „Elmetto“ begangen. Nach dem Sieg kamen Trentino, Südtirol, Triest und Istrien wieder zu Italien.
Nach dem Krieg führte die wirtschaftliche und politische Krise zu sozialen Unruhen, die die Regierung nicht kontrollieren konnte. Am 23. März 1919 gründete Benito Mussolini in Mailand die Fasci di Combattimento; im November 1921 wurden sie in die Nationale Faschistische Partei umgewandelt. Nach dem Marsch auf Rom vom 26. Oktober bat der König Mussolini am 28. Oktober 1922, eine neue Regierung zu bilden. Der Marsch wurde 1923 mit der Münzserie „Fascio“ erinnert. Im April 1924 fanden Neuwahlen statt, bei denen es zu schweren Unregelmäßigkeiten kam. Der sozialistische Abgeordnete Giacomo Matteotti prangerte sie im Parlament an und wurde am 10. Juni 1924 ermordet. Am 3. Januar 1925 übernahm Mussolini die Verantwortung und begann die faschistische Diktatur. Als Beginn der faschistischen Ära galt 1922; danach geprägte Münzen trugen das Jahr nach Christi Geburt in arabischen Ziffern und das Jahr der faschistischen Ära in römischen Ziffern. Die Lateranverträge von 1929 beendeten den Konflikt zwischen Staat und Kirche, der nach der Einigung Italiens von 1870 entstanden war.
Am 3. Oktober 1935 fielen italienische Truppen aus Eritrea und Somalia in Äthiopien ein. Mit der Ausrufung des Italienischen Ostafrika-Reiches am 9. Mai 1936 begann die Münzserie „Impero“. Im April 1939 wurde Albanien besetzt und es wurden neue Münzen für das Land geprägt. Gemäß der Achse Rom–Berlin vom Oktober 1936 und dem Stahlpakt vom 22. Mai 1939 trat Italien am 10. Juni 1940 an der Seite Deutschlands in den Zweiten Weltkrieg ein. Die britische Offensive vom Dezember 1940 führte zum schrittweisen Verlust der italienischen Gebiete in Libyen, der mit der Niederlage bei El Alamein am 3. und 4. November 1942 endete. Auch Somalia, Eritrea und Äthiopien gingen verloren; der letzte Widerstand wurde am 17. Mai 1941 am Amba Alagi gebrochen.
Die Niederlagen in Griechenland und Afrika sowie die bevorstehende Invasion der Alliierten veranlassten den Faschistischen Großrat, gegen Mussolinis Politik zu stimmen; er wurde am 25. Juli 1943 abgesetzt und verhaftet. Am 1. September befreiten deutsche Truppen Mussolini; am 25. September gründete er die Repubblica Sociale Italiana in Salò. Der neue Ministerpräsident Pietro Badoglio unterzeichnete am 3. September den Waffenstillstand mit den Alliierten, der am 8. September bekannt gegeben wurde. Um nicht in deutsche Gefangenschaft zu geraten, verließ der König Rom am 9. September in Richtung Brindisi; am 13. Oktober erklärte er Deutschland den Krieg. Der Bürgerkrieg endete am 25. April 1945 mit dem Ende des Krieges. Am 9. Mai 1946 dankte Viktor Emanuel III. zugunsten seines Sohnes Umberto II. ab. Das Referendum vom 2. Juni 1946 beendete die Herrschaft der Savoyer und begründete die Republik. Viktor Emanuel III. starb am 28. Dezember 1947 in Alexandria in Ägypten.